本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字涨11％，强于同期上(shà杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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