核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息(xī)策略有望(wàng)以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的(de)股利收(shōu)入作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具备一定的安(ān)全边际韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(jì)，而且投资的(de)成本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济(jì)恢(huī)复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下(xià)行。因此韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯(guàn)较(jiào)高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来(lái)看，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预(yù)计会(huì)在下半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨(bō韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国(guó)资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经济(jì)恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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