北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fē酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的i)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的#ff0000; line-height: 24px;'>酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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