财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wà闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局i)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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