财(cái)联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优(黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗yōu)化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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