本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大: 24px;'>俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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