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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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