在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

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　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制(zhì)在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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