近两年火爆的创新产品(pǐn)公募(mù)REITs进入(rù)密集分红期，近日7只(zhǐ)REITs陆续(xù)迎(yíng)来除息日，公募REITs整体(tǐ)呈现出高比(bǐ)例稳(wěn)定分红，15只(zhǐ)公告(gào)2022 年可供分配金(jīn)额的REITs产品，平(píng)均分红比例接近99％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，强(qiáng)制分红机(jī)制是公募REITs主要特征之一(yī)，稳定分红(hóng)体现出该类产品长期投资价值，通过(guò)观(guān)测经营(yíng)活动现金流、可(kě)供分配(pèi)现金等指(zhǐ)标(biāo)，也是观察REITs项目底层资产(chǎn)运营情(qíng)况的“窗口”。他(tā)们也提醒普通投资者注意，与产权类(lèi)项目相比，特(tè)许经营REITs项目在经营(yíng)权到期后不再产生(shēng)现金收益(yì)，特许经营(yíng)权分红目前已(yǐ)包含(hán)了(le)利润分配和本金(jīn)的归还，在选择(zé)投资标的时(shí)应了(le)解资产类型和分红的特征。

　　15只公募REITs产品分红(hóng)

　　平均分红比例98.89％

　　公募(mù)REITs 进入密集分红(hóng)期，近日7只REITs产品（4月17 日-4月(yuè)21日）陆续迎来除息日(rì)，此外(wài)尚有(yǒu)6只REITs实际分配(pèi)情况尚未公(gōng)布。整体来看，公(gōng)募REITs呈现(xiàn)出(chū)了高比例的稳定分红，15只(zhǐ)公告(gào)2022 年可供分配金额的公募REITs产品中，2022年全(quán)年分配(pèi)金额占可供分配金额比例平均为(wèi)98.89％，且(qiě)绝大部分(fēn)分配比(bǐ)例在96％以上。

　　中金基(jī)金(jīn)相关负责人对(duì)此表示，投资公募REITs的主要收(shōu)益来源为持有(yǒu)期(qī)分红收(shōu)益，以及基金(jīn)份额(é)交(jiāo)易价(jià)格的变化。基金份额二级市(shì)场价(jià)格受到公募(mù)REITs资产运(yùn)营情(qíng)况及市(shì)场(chǎng)因素的综合影响，较易引起波动。与此相比，基金分红预期(qī)则更有规律可循。公募REITs的分(fēn)红主要来自基础设施资产(chǎn)的经营(yíng)现金流，投资(zī)人(rén)通过(guò)基金募集材料和信息披露文件(jiàn)，结合行业及(jí)市场情况，可以分析基(jī)础(chǔ)设施项目(mù)的经营业绩，作为(wèi)进行投资决策的重要参考。

　　“相对(duì)于基金(jīn)份额二(èr)级市场价(jià)格变(biàn)化导(dǎo)致的浮盈或浮亏，分红(hóng)作为基金份额持有(yǒu)人实际获得的(de)现金收益，对于(yú)长期投资者更具参考价值。”中金(jīn)基金相关负责人称。

　　平安(ān)基金(jīn)REITs 投资中心运营高级(jí)副总监(jiān)李华平也(yě)表示，根(gēn)据《公开募(mù)集基(jī)础设(shè)施证券投资基金指(zhǐ)引（试行）》及(jí)相(xiāng)关(guān)法规要求，基础设施基金(jīn)应当将90％以上合并后基金年度可分配(pèi)金(jīn)额以现金形式(shì)分配给投资者，强制分(fēn)红(hóng)机制是公(gōng)募(mù)REITs的主要(yào)特(tè)征之一，稳定的分红机制体(tǐ)现出REITs产品长期投资价值。

　　中航基金也认为，从(cóng)投资角(jiǎo)度来看，基础设施公募REITs同时(shí)具(jù)备“股(gǔ)性”和“债(zhài)性”双重特点。二(èr)级市场价格(gé)反映这类产品“股(gǔ)性”的(de)一面，分红体(tǐ)现了这类产(chǎn)品的“债性(xìng)”特点(diǎn)。公募REITs有强制分(fēn)红要求，分红类似于债(zhài)券派(pài)息(xī)，但不等同于债券的固定利息(xī)回报，而(ér)是由可供(gōng)分配现金(jīn)决定。

　　从机构投资者的角(jiǎo)度来看，一方面(miàn)是公募REITs丰富了机构投资(zī)者的投资(zī)品类，为资(zī)产配(pèi)置多元(yuán)化提供抓(zhuā)手，具有较强(qiáng)的配置价(jià)值。另一(yī)方面，公(gōng)募REITs的分红能够(gòu)帮助机构(gòu)投(tóu)资者稳定(dìng)收益。机构投资者(zhě)公募REITs能够通(tōng)过分红获取相对于投资债(zhài)券相对高的收益(yì)性，在有效(xiào)控(kòng)制风险的前提(tí)下，增厚资(zī)产包收益，起到投资“压舱石”的作用。

　　分红除了投资收益“落袋为安”外，市场对(duì)于未来分(fēn)红水平的预(yù)期(qī)，也是(shì)影响REITs基金(jīn)二级市(shì)场价格走势的(de)关(guān)键因素(sù)之一。

　　从近期公募REITs的二级市场表现(xiàn)看(kàn)，截至(zhì)4月21日，今年以(yǐ)来中证REITs（收盘）指(zhǐ)数(shù)收于975.99 点，年内下跌7.44％，未跑(pǎo)赢主要股票和债券宽基指(zhǐ)数(shù)。

　　“截至2023年3月31日(rì)，有20只公募REITs发(fā)布了2022年(nián)年(nián)报，部分产品受宏观(guān)经济的影响(xiǎng)，可分配金额完(wán)成率(lǜ)不达预期，一定程度上影(yǐng)响了(le)公募REITs二(èr)级(jí)市场的价格。”李华(huá)平称，公募REITs二级市(shì)场的价格波动受多重因素的影响，投资(zī)收益是影响(xiǎng)REITs二级市场价(jià)格的主要因素之一(yī)，而稳定的分红有利于吸引投(tóu)资者参(cān)与公募REITs二级市(shì)场的投资。

　　中金基金(jīn)相关负(fù)责(zé)人也(yě)表示(shì)，近期经济预期恢(huī)复(fù)，一方(fāng)面(miàn)市(shì)场热点呈现向(xiàng)股票和债券回(huí)归的过(guò)程(chéng)；另一方面，基(jī)础(chǔ)设施项目的经营业绩相对经(jīng)济活力的改善有一(yī)定(dìng)的滞后性。

　　此外(wài)，公募(mù)REITs在分红除权(quán)日，将对基(jī)金份(fèn)额的开盘指导价做调(diào)减处理，调减(jiǎn)金额根据单位基金(jīn)份额的分红金额进行计(jì)算(suàn)。除权操作是对(duì)分红(hóng)前后基金份(fèn)额(é)净值变(biàn)化的修正，使(shǐ)投资人在基金分红前后(hòu)均可以获得公(gōng)平(píng)的投资机会。

　　“分红可增强投资者(zhě)长期投(tóu)资的信心，同(tóng)时需(xū)结合持有产(chǎn)品的特性，关注二级市场(chǎng)扰动对整体(tǐ)收益(yì)的影响程度。”中航基金相(xiāng)关人士(shì)也称(chēng)。

　　特(tè)许(xǔ)经营权分红包(bāo)括利润分(fēn)配(pèi)和本(běn)金归还

　　普通投资者应了解底(dǐ)层资(zī)产情况(kuàng)

　　多位(wèi)业内人士(shì)还提醒(xǐng)，与现有公(gōng)募基金分红前提是本(běn)金之上的(de)增值部(bù)分不同，特许(xǔ)经营(yíng)权REITs基金运作期间的“分红”界(jiè)定为“分派”更为准确，分派(pài)的是本金与增(zēng)值(zhí)两个部分，两(liǎng)个部分之间的比例是变动的，与现有公募基(jī)金分红差异(yì)很(hěn)大，大多数普通投(tóu)资者可能把“分派”金额(é)误认为是持续分(fēn)红。一旦(dàn)30年、40年、50年、60年等合同年限到(dào)期(qī)后基金价值面临极大不确(què)定性，这是该类投资(zī)者应该注意的情况。

　　李华平表(biǎo)示，目前公募REITs主要有(yǒu)特许经(jīng)营权类(lèi)和产权类两大(dà)资(zī)产(chǎn)类(lèi)型，持有产(chǎn)权类产品的收益(yì)主要包括每(měi)年的现金分红及资产增值的收益，而持(chí)有特许(xǔ)经营类(lèi)产(chǎn)品的收益主要(yào)来自项目(mù)每年的现金分红。其中，特许经营权类(lèi)资产的分红包括了利润(rùn)分配和本(běn)金的归(guī)还(hái)，两者的比(bǐ)率也是变动的，对特许经营权(quán)类(lèi)资(zī)产(chǎn)的公募REITs可以(yǐ)内部收益率（IRR）来衡量投资收益。普通投资者在选(xuǎn)择投资标的时，应了解公(gōng)募REITs底(dǐ)层资(zī)产的类型。

　　中航基金(jīn)也表(biǎo)示，从细分来看，各类公(gōng)募REITs分红因底层资产属性不同而形(xíng)成(chéng)区别(bié)。特许(xǔ)经营权类的公募REITs产品(pǐn)因其分红相当于包(bāo)含(hán)“本金+收益”，分(fēn)红相(xiāng)对较多，债性偏(piān)强(qiáng)。而产权类的公募REITs分红主要为“收(shōu)益”，更看(kàn)重底层资(zī)产的价值增值(zhí)，所(suǒ)以相对股性偏强(qiáng)。普通投(tóu)资(zī)者(zhě)在选择公募REIT时，需要考(kǎo)虑底层资(zī)产属性，对所选(xuǎn)择(zé)产品(pǐn)的二级市场价格和(hé)分红(hóng)有合理预期。

　　中金基(jī)金(jīn)相关负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)认(rèn)为，与产权类项目相比，特许经营项(xiàng)目在经营权到(dào)期(qī)后不再(zài)能产生(shēng)现金收益，因此将可供分配金额的分配(pèi)理解(jiě)为“分派”比“分红”更加准确。基于这(zhè)个(gè)特(tè)点(diǎn)，剩余经营期限较短(duǎn)的特许经营项目，通(tōng)常具(jù)备(bèi)更高(gāo)的分派率水平(píng)。对于剩余期限较长的特许经营权(quán)项目，即使分派率(lǜ)相对较低，也有足够年限收(shōu)回本(běn)金并取得收益(yì)。

　　中金基金该负责人(rén)提醒投资者注意(yì)，特许经营权项目的分派金额包含了(le)投资本金，在(zài)不进(jìn)行扩(kuò)募的情况(kuàng)下，基金份额单价随着分派进度逐年(nián)下降是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)，投资特许经营(yíng)权REITs的收益来自项目剩余期限产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)。