本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)科长相当于什么级别？ng>

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但科长相当于什么级别？二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。