在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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