国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)22寸是多少厘米制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(22寸是多少厘米zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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