金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中(zhō顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针对(duì)其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业(yè顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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