北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)阴肖有哪几个生肖降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng阴肖有哪几个生肖)长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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