如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思(mǎn)活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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