尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端(初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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