在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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