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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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