射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额(莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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