5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　触动的意思解释，颇受触动的意思trong>医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市触动的意思解释，颇受触动的意思场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体(tǐ)，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进(jìn)更(gèng)多(duō)优(yōu)质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策(cè)支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研发(fā)能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 触动的意思解释，颇受触动的意思