随(suí)着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的(de)基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围绕高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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