射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(du板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ān)市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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