周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值(zhí)低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能音域划分从低到高，人声音域划分与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出(chū)的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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