十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历私募基金(jīn)运作即将迎来更全(quán)面(miàn)的新一(yī)轮(lún)监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资(zī)基金业协会（下称中基协）就起草的《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法(fǎ)将(jiāng)私(sī)募证券投资基金(jīn)纳入统一规范(fàn)，中基(jī)协实施登记备案以来(lái)，我国(guó)私募证(zhèng)券投资基(jī)金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人9000余(yú)家，存续私募证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金交易策略逐步多(duō)元化(huà)，交易活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内外(wài)衍生品，已经成为资本市场重要的机构投资者之一(yī)。中基协(xié)结合私募证券投(tóu)资基金行业实(shí)践，坚持规范发(fā)展和问题(tí)导(dǎo)向(xiàng)，起草形成《运作指(zhǐ)引(yǐn)》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规(guī)范，完善私募证券(quàn)投资基金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本次征求意(yì)见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二条(tiáo)，对(duì)私募证券投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环(huán)节提出(chū)了(le)规范(fàn)要求。具(jù)体来看：

　　募集要(yào)求方(fāng)面(miàn)，在募集及存续门槛要(yào)求上，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及(jí)存续规(guī)模不得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私(sī)募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配(pèi)套指引，进一步明(míng)确了(le)私募登记(jì)备案标准，其中就提出(chū)私募(mù)证券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规模不低于1000万元人民(mín)币(bì)。此次《运作指引》的相(xiāng)关(guān)要求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基(jī)金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易日(rì)出现基(jī)金资产净值低于(yú)1000万元人民币的(de)，该私募(mù)证券投资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历yè)人(rén)士认为，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在衔接(jiē)《备(bèi)案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案办法》出台后，通过(guò)募集(jí)资(zī)金后(hòu)再赎回(huí)的(de)方(fāng)式备案的“壳(ké)基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为(wèi)加强十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历流动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募(mù)证券投资(zī)基金开(kāi)放(fàng)申赎频率不得(dé)高于每月一次。为引导(dǎo)投(tóu)资者理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引(yǐn)》明确基(jī)金合同应当约定(dìng)投资者不(bù)少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募(mù)证券投资基金(jīn)采取资产组合的方式进行(xíng)投资。单只私募证券投资基金投资于同一资产的(de)资金，不得(dé)超过(guò)该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银(yín)行活(huó)期存款(kuǎn)、国(guó)债(zhài)、中央银行票据、政(zhèng)策(cè)性金融债、地(dì)方(fāng)政(zhèng)府债券、公(gōng)开募集基金等(děng)中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金架构(gòu)应当清晰、透明，不得通过(guò)设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式规避监管要(yào)求。私募证券投资基金投资于其他私募证券(quàn)投资基金或者金融(róng)机构(gòu)发(fā)行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约定所投资的私(sī)募证券投资基金(jīn)或(huò)者资产管理产品(pǐn)不再投(tóu)资(zī)除公开募集(jí)基金(jīn)以外的其他私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)或者资产管理产(chǎn)品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品(pǐn)投资要求上，明(míng)确私募基金(jīn)应当以风险管(guǎn)理(lǐ)、资产配置为目标(biāo)开展(zhǎn)衍生品交易，不(bù)得(dé)将衍(yǎn)生品交易异化为股票(piào)、债券等场内标的(de)的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资(zī)者提供通道服务，提(tí)出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金管理人建立健全内部(bù)制度(dù)，遵循(xún)投资(zī)者(zhě)利益(yì)优先与公平(píng)交(jiāo)易原则，防范利益(yì)输送(sòng)。对量(liàng)化(huà)私募证(zhèng)券投资基金在交(jiāo)易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控(kòng)、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存(cún)、产品命(mìng)名(míng)等方(fāng)面提出规范要求。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外资(zī)产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规(guī)模私募证券投资(zī)基金管理人(rén)和私募证券投资基(jī)金信息(xī)报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人定(dìng)期开展(zhǎn)压(yā)力测(cè)试、建立风险准备金制度(dù)等。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实(shí)际控制人控制(zhì)的私募基金管理人在最(zuì)近(jìn)一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿(yì)元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处置、关于预警线(xiàn)与(yǔ)止损线的风险管(guǎn)理制度，每(měi)季度至少进行一次(cì)压力测(cè)试。私募基金管理人(rén)应(yīng)当结合(hé)市场状况和自身管(guǎn)理能力制定并持续更(gèng)新流(liú)动性风险应急预(yù)案，明确预(yù)案触(chù)发(fā)情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募基金管(guǎn)理人应当对投资者资金(jīn)来源的(de)合规(guī)性进(jìn)行审查，不得由(yóu)投资者或(huò)其(qí)指(zhǐ)定(dìng)第(dì)三(sān)方下达投(tóu)资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机(jī)构(gòu)资产(chǎn)管理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投资(zī)范围、杠杆(gān)约束、投资(zī)者门槛等(děng)监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示(shì)，综合(hé)来看(kàn)，私募监管的实际标准(zhǔn)在向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私(sī)募基金(jīn)相对(duì)其他资管产(chǎn)品的灵(líng)活度，让资金方的投(tóu)放(fàng)偏(piān)好回到策略表现(xiàn)及(jí)管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上，而(ér)非(fēi)政策监管红利(lì)。这将更有利于行业的健康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后，新备案的私募证券投(tóu)资(zī)基金按照(zhào)《运作(zuò)指引》要求(qiú)执行(xíng)。同时为减少新老基金(jīn)的(de)套利(lì)空(kōng)间，对(duì)存量基金针对不(bù)同情况提出(chū)差异化整改(gǎi)要(yào)求，并(bìng)对重点条款的整改(gǎi)给予充分(fēn)过渡(dù)期安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模(mó)等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投(tóu)资者(zhě)，不得展期，新增(zēng)投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以(yǐ)清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引》中关(guān)于投资(zī)集(jí)中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投(tóu)资要(yào)求的，给予12个月(yuè)整改过渡(dù)期(qī)，不强制要求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运(yùn)作(zuò)指引》实施后存量(liàng)基(jī)金新募集的投资者要求设(shè)置(zhì)不(bù)少于(yú)6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期限(xiàn)发生变化(huà)的，应当(dāng)按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中无固定(dìng)存续期限的私募证券投(tóu)资基金(jīn)，要求在《运(yùn)作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明确的基金存续期，以促(cù)进目前(qián)存量(liàng)永续基金限(xiàn)期整改。

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