银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续(xù)经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本(běn)月初(chū)因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币(bì)政策，大(dà)概率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要(yào)是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性(xìng)风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的(de)政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读chéng)小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下(xià)降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速(sù)也是(shì)大概(gài)率事件。然(rán)而(ér)，由于美(měi)国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来越(yuè)高(gāo)，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济(jì)严(yán)重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读xià)，居(jū)民部(bù)门的资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近(jìn)美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前(qián)流出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会库存(cún)虽然(rán)持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业(yè)数(shù)据来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的(de)市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过(guò)于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的(de)预期，更多的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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