当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁)，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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