在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(n十公分有多长 10厘米就是10公分吗十公分有多长 10厘米就是10公分吗pan>ián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，十公分有多长 10厘米就是10公分吗未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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