射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思>

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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