北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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