周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被1米等于多少mm 1米等于多少厘米资(zī)金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调(diào)整下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)1米等于多少mm 1米等于多少厘米低估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制或有望出台(tái)。

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