北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续唐山大地震和汶川大地震哪个严重下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)唐山大地震和汶川大地震哪个严重所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù唐山大地震和汶川大地震哪个严重)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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