国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ng)息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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