国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻正、异、新，正异新的区分发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点(d正、异、新，正异新的区分iǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 正、异、新，正异新的区分