大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期(qī)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低(dī)几十块钱的阿富汗玉是真的吗位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因几十块钱的阿富汗玉是真的吗此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上几十块钱的阿富汗玉是真的吗证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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