近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴发(fā)集团去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(tuán)，其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等(děng)，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加工过(guò)程中的关(guān)键材(cái)料，公(gōng)司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴(xīng)福电子(zi)第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意间透露了一(yī)个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的(de)磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高纯度的电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东(dōng)还与第二(èr)大股东(dōng)有(yǒu)可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿电子(zi)化学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按(àn)照纯度(dù)等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各(gè)磷酸产品的(de)纯度等级由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴(xīng)福电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级(jí)硫(liú)酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘要(yào)，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点值得一看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售(shòu)内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这个销售金额(é)比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产品除销售给集成电路(lù)行(xíng)业、显示(shì)面板行(xíng)业客户(hù)外，还(hái)销售给可(kě)口可乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其他行(xíng)业客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等(děng)级(jí)实(shí)际(jì)为符(fú)合食品级(jí)要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴(xīng)福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师(shī)事务所合(hé)伙(huǒ)人对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是(shì)指公司发生(shēng)的(de)与经营(yíng)业务无直接关(guān)系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业(yè)务(wù)毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超(chāo)过申报稿(gǎo)列(liè)举的同(tóng)行业可比公(gōng)司平(píng)均(jūn)水平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实(shí)现众(zhòng)多集(jí)成电(diàn)路客户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集成(chéng)电(diàn)路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占(zhàn)比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况(kuàng)下，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多(duō)少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来(lái)是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电子(zi)间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东宜(yí)昌兴发与国家集成电路(lù)基金二(èr)期之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议(yì)已(yǐ)经终止，但回(huí)购权和随售权(quán)存在可以“复活”的(de)条件，且其(qí)中一(yī)条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上(shàng)市委审议(yì)，还(hái)是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿(ná)到证(zhèng)监会批文，也(yě)有(yǒu)企业超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提(tí)交(jiāo)注(zhù)册的企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行(xíng)后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到(dào)的(de)目(mù)标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子(zi)增资时，公(gōng)司(sī)的(de)投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资(zī)者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重(zhòng)大经常(cháng)性(xìng)关联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营业(yè)成本的比重(zhòng)分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是(shì)向间接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看(kàn)，兴福电子部分主要原材料(liào)的关联(lián)采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液(yè)体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴(xīng)福(fú)电子是控(kòng)股股东(dōng)兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围内唯一从(có去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ng)事湿电子化学(xué)品相关业务的主体，与兴发集(jí)团及(jí)其控(kòng)制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电(diàn)子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年(nián)第(dì)一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团(tuán)归母净利(lì)润为4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发(fā)集团在公告(gào)中表(biǎo)示(shì)，归母净利(lì)润较(jiào)上年(nián)同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年(nián)下(xià)半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价(jià)格持续下(xià)跌(diē)，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度(dù)末(mò)，草(cǎo)甘膦价(jià)格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过程(chéng)中，公司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同(tóng)比均(jūn)出(chū)现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在(zài)公告中谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即(jí)公司湿电子(zi)化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利(lì)能力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集(jí)团另一则公告(gào)显示，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第一季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太(tài)好具体判断湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)相关(guān)收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平均(jūn)售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福(fú)电子(zi)2023年第(dì)一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来源：兴发集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾受到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的(de)行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电(diàn)子无证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团的副(fù)总(zǒng)经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交易。

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