大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目(mù轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁)的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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