财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析。

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