北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(dì)然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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