近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(y陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文uán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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