如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zh一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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