北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qi睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高áng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(z睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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