财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市阴肖有哪几个生肖都(dōu)拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争(阴肖有哪几个生肖zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞阴肖有哪几个生肖(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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