当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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