北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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