金融界5月8日(rì)消息今日早盘，A股市场银行板块再度走(zǒu)高，中信(xìn)银行(xíng)率先涨停(tíng)，另外四大行中，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨超6％，农业银行涨超5％，工(gōng)商银行涨(zhǎng)超(chāo)4％，建设银行涨超(chāo)3％。

　　截至目前，中信银(yín)行年内涨幅已(yǐ)超过50％，中国银行、交(jiāo)通银行、农业(yè)银行涨超30％，邮(yóu)储(chǔ)银行、瑞(ruì)丰银行、长沙银(yín)行涨超(chāo)20％。

　　海通(tōng)国(guó)际证券在近(jìn)日的研报(bào)中梳(shū)理了银行上涨的逻辑。

　　1、从长期(qī)逻辑——政策(cè)改变利于估值修复。

　　2022年底开始(shǐ)，政策不再提金融让利。银行业也开始落实，比如一(yī)些地方小(xiǎo)银行下调存(cún)款利率后，股份(fèn)行也出(chū)现下调；而年初的低利率放(fàng)贷(dài)现(xiàn)象也消(xiāo)失了，新发放贷款利率在上行(xíng)。此外，今(jīn)年也没有下(xià)达(dá)普惠小(xiǎo)微的(de)政策任(rèn)务。政策改变的原(yuán)因之一是银(yín)行(xíng)需要资本扩展，需(xū)要恰当的盈利积累，不能(néng)过度(dù)让(ràng)利；另一个是(shì)中央(yāng)讲中特估(gū)和国企改(gǎi)革，银(yín)行作为资产规(guī)模最(zuì)大的(de)国企行(xíng)业，按(àn)政策导向要提(tí)高(gāo)资产收益率。而取消(xiāo)金融(róng)让利有利(lì)于银行估值修复。从(cóng)2020年开始的金(jīn)融让利使(shǐ)银行股的PB估值低(dī)于正常(cháng)估值。银行作(zuò)为ROE较高（大于10％）的行业，在利润正增长的情况下(xià)正常PB估值应该在1倍多，但由(yóu)于让利(lì)之(zhī)下市场担心银行ROE会(huì)降低，给出的估值(zhí)在0.5倍(bèi)。现在政(zhèng)策导向的改变对(duì)银行股是一种(zhǒng)长时(shí)间的利好，有利(lì)于银行估(gū)值的逐步修复(fù)。

　　2、长期逻辑——不良率连续下降。

　　银行(xíng)不良(liáng)率和债(zhài)务风(fēng)险周(zhōu)期相(xiāng)关，现在已进入不(bù)良(liáng)率下降(jiàng)周期。2020年(nián)底银行(xíng)业的(de)不良贷款(kuǎn)率开始下降，到今年(nián)一季(jì)度已经连续10个(gè)季度下降了，这有利于股价上(shàng)涨(zhǎng)，不过按历史规(guī)律，上(shàng)涨会存在(zài)滞后性。目前市场还没充分意识，银(yín)行股价刚刚启动，如果不良率下降周期能够持续验证，我们(men)认为这会让(ràng)银行业(yè)的PB从1倍到1倍以上。部分(fēn)投资者对于地产和城投(tóu)风(fēng)险有担忧，但(dàn)银行房地产贷款占比很(hěn)低(dī)，在(zài)3％-6％左(zuǒ)右，对银行整体不良率影响较(jiào)小；而且中国经过对(duì)债务风险的(de)分部门处理，地产上下游的(de)很多行业(yè)的债务风(fēng)险(xiǎn)已(yǐ)经解(jiě)决。总体上银(yín)行不良率(lǜ)还是下降(jiàng)的(de)。

　　3、中期逻辑(jí)——业绩出现拐点，疫情扰动结(jié)束(shù)。

　　银行收入增速自(zì)去年(nián)一(yī)季度开始逐季(jì)下(xià)降，今年Q1已到(dào)最(zuì)低(dī)点，单(dān)季来(lái)看今年Q1比去年(nián)Q4营收增速略微提(tí)高。我们预计Q2、Q3、Q4银行收入增速会逐季改善，特别是中小(xiǎo会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点)银行(xíng)。出现拐点的原因是去年上半(bàn)年(nián)LPR下降(jiàng)，今年1月1号银行进行贷款利(lì)率重定价，利率(lǜ)出现下降。这是一个(gè)已(yǐ)知利空，市场已经消化，所以银行(xíng)股会出现修(xiū)复。此(cǐ)外，过(guò)去三年疫情使得银行股(gǔ)估值被压制(zhì)。现在(zài)乙类(lèi)乙管多时，对(duì)银(yín)行估值不(bù)会再有太多影响，疫情折价已(yǐ)过(guò)，估值将会(huì)正常化。

　　4、短(duǎn)期逻辑——存(cún)款(kuǎn)利率下调，政策未收(shōu)紧。

　　最近银行业(yè)出现存款利率下调，低利率(lǜ)贷(dài)款行(xíng)为(wèi)经过(guò)窗口指(zhǐ)导(dǎo)已经(jīng)取消，这对银行(xíng)息差有(yǒu)比(bǐ)较正向的催化(huà)，是(shì)一(yī)个短期利(lì)好。此外4月底的(de)政治局(jú)会议并未如市场预期一样出现明显(xiǎn)政策收紧，对银行业是另(lìng)一个(gè)短期利(lì)好。

　　该机构从交易层面罗(luó)列了一下两(liǎng)大催化因素(sù)：

　　第(dì)一，债券市(shì)场(chǎng)出现资产荒，一些(xiē)稳(wěn)定的高股息(xī)行(xíng)业会成为替代(dài)品，银行股就(jiù)得(dé)益(yì)于此(cǐ)。

　　第二，现在政(zhèng)策(cè)重(zhòng)视提高国(guó)企ROE，很多(duō)做股票投会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点资或股权投资的国企(qǐ)央企(qǐ)可以投资ROE相(xiāng)对高的银行股，从而来提高自身(shēn)ROE。

　　对(duì)于对于未(wèi)来银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的持(chí)续性，海通(tōng)国际证券给予肯定态度。该机构(gòu)认(rèn)为，接下来的5-7月份的(de)业绩(jì)真空期，银行股的表现将取(qǔ)决于宏观环境(jìng)、政策规划以及市场交易情绪，在没有(yǒu)经济衰退和政策(cè)打压(yā)的(de)情况下银行股不会(huì)出现(xiàn)大幅回撤。关于如何避免(miǎn)可能的小回撤(chè)，该机构建议选股时选择业绩(jì)好但股价(jià)还(hái)未上涨的小(xiǎo)银(yín)行。之前中特估的概(gài)念使(shǐ)得(dé)大行的估(gū)值得到抬升，之后其他(tā)类型的银行估值(zhí)也要相应抬(tái)升(shēng)，本(běn)质原因是各类银行的(de)估值没有(yǒu)系统性的差异(yì)。

　　东方证券(quàn)指出，截至23Q1，上市银(yín)行不良率环比下降3BP至1.27％，账面(miàn)不(bù)良率延续改善，我(wǒ)们测算行业23Q1加回核(hé)销后(hòu)的年(nián)化不良净生成率在(zài)0.58％（vs0.76％，22A），反映23年(nián)初(chū)以来随着疫情(qíng)影响的消退(tuì)和经济的稳步(bù)复苏，银行(xíng)不良生成压力边际缓释。前瞻性指(zhǐ)标(biāo)方面，绝大多数(shù)银行(xíng)关注率环(huán)比有所改善。拨备方面，截至1季(jì)度末，上市银行拨(bō)备覆盖率(lǜ)环比上行4pct至245％，拨贷比为3.11％，环比(bǐ)下降(jiàng)3BP，行业的(de)拨备(bèi)水(shuǐ)平继续(xù)保持充(chōng)裕。目前(qián)银行资产质量压力(lì)的(de)峰值已(yǐ)经过去，展望(wàng)而言，经济复苏态势良好，企(qǐ)业经(jīng)营环境改善、居(jū)民(mín)信心提升，叠加地(dì)产(chǎn)政策的持续宽松，银(yín)行的资产质量表现有望延续向好态势(shì)。

　　中(zhōng)信建投在(zài)银(yín)行业2023年中期投资策略(lüè)报告中表示，经济复苏(sū)进(jìn)行时，银(yín)行重回基(jī)本面(miàn)主逻(luó)辑。银行基(jī)本面的量、价(jià)、质三(sān)方面的景气度均较去年提升(shēng)：价格(gé)端，息差企稳(wěn)回升新趋势将是(shì)重要的行业催(cuī)化剂，利好整(zhěng)体估值提升(shēng)。规模端，信贷需(xū)求(qiú)从大到小逐步传(chuán)导，下半年(nián)企业(yè)贷款需求高景气延(yán)续的同时，看好零售、小微贷款(kuǎn)的需求复苏。资产质量方面，优质房地产融(róng)资风(fēng)险(xiǎn)缓解；零售贷款(kuǎn)质量(liàng)将(jiāng)在居民还款能(néng)力(lì)提(tí)升下长期(qī)向好，银(yín)行资产质量(liàng)下行风险封(fēng)住。银行板块(kuài)配置(zhì)上(shàng)，建议大小(xiǎo)兼备(bèi)、聚焦头部。

　　平安证券也在(zài)近期表(biǎo)示(shì)，看(kàn)好全年盈利能力修复，银行(xíng)板块配置价值提升。该机构认为1季(jì)报行业盈利增(zēng)速低点(diǎn)确认，主要受资产重(zhòng)定价以及(jí)居民端(duān)复苏低于预期的(de)影(yǐng)响。展望后续季(jì)度，国(guó)内经济向好趋(qū)势(shì)不变，在此背景下，居民(mín)消费倾(qīng)向和风(fēng)险偏好的修(xiū)复仍然值(zhí)得(dé)期(qī)待，成为(wèi)推(tuī)动板块(kuài)盈(yíng)利回(huí)升的催化剂。我们继续看好银行板块全年表现，考(kǎo)虑到当前银(yín)行板块静态PB仅0.58x，估值处于低(dī)位且(qiě)尚未修复至疫情前水平，在(zài)后(hòu)续盈利(lì)有望逐季修复(fù)的背景下，当(dāng)前时点银行(xíng)板块的配置价值提升(shēng)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点