尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(su鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙àn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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