近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(j离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ī)，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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