公募基金交(jiāo)易结算模式(shì)再现创新突破！

　　继过往较为常见的托(tuō)管人结算模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”正在(zài)基(jī)金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中国基(jī)金报记者(zhě)了(le)解(jiě)，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金，该基金由(yóu)博道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴业银(yín)行三方合作(zuò)推出。目前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了(le)行业各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了(le)广发证券有(yǒu)落地的基金(jīn)产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基金(jīn)公司也(yě)在关(guān)注(zhù)研究这(zhè)一新(xīn)的(de)模式(shì)，也在摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位业(yè)内人(rén)士看来，目前基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算三(sān)类模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根(gēn)据(jù)不同(tóng)情况(kuàng)，选择(zé)不同的结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是(shì)最为(wèi)成熟的基(jī)金(jīn)结(jié)算模式(shì)。到了(le)2017年，券商结(jié)算模(mó)式启动试点(diǎn)，成为基金(jīn)公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有(yǒu)力抓手，之后(hòu)由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结(jié)算(suàn)模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金。而目前正在发行的易(yì)方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分(fēn)别由(yóu)博(bó)道、易方达两家基金公司与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基(jī)金产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在(zài)积(jī)极研究这(zhè)一(yī)新的(de)业务。”一位业内(nèi)人(rén)士透露。

　　据博道(dào)基金介(jiè)绍(shào)，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模式”是(shì)指，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券(quàn)公司进行(xíng)交易(yì)申(shēn)报，由托管银(yín)行进行结算，在这种模式下(xià)，资金存放在托(tuō)管(guǎn)银行的(de)托管账户，无须(xū)银(yín)证转账到证券公司(sī)。这(zhè)也成为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一(yī)般券结模(mó)式的最大不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中产品资金(jīn)集中(zhōng)存放(fàng)在托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开立的资金(jīn)账户无需实(shí)际上(shàng)的(de)银证(zhèng)转账存入资(zī)金，每个(gè)交(jiāo)易日基金公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方(fāng)式进行(xíng)场(chǎng)家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内内(nèi)交(jiāo)易，券商根(gēn)据(jù)已(yǐ)申(shēn)报的交易(yì)额(é)度每日滚动计(jì)算产品资金(jīn)账户虚头寸(cùn)资金余额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场(chǎng)内交(jiāo)易额度(dù)的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易(yì)通过经(jīng)纪券商完(wán)成(chéng)，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券商交易结(jié)算模式的交易前(qián)端控制、验资验券的优点，同时资金结算由托(tuō)管行完成，解(jiě)决了部(bù)分托管行(xíng)比较(jiào)关(guān)注的(de)托管资金归属(shǔ)保管问题，一(yī)定(dìng)程度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金券商业(yè)务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰(fēng)富了公募基金与证券公司结算模式(shì)的选择，更好地满(mǎn)足各方差异(yì)化的需求，也印证了(le)券商财(cái)富管理转型已经(jīng)进入更(gèng)加成(chéng)熟和高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以(yǐ)有助(zhù)于降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率(lǜ)带来的(de)优质交(jiāo)易体验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与基金(jīn)公司的商业利益深(shēn)度(dù)捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工具(jù)化(huà)配置”的趋势逐(zhú)渐(jiàn)形成，该模(mó)式(shì)将进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多的(de)交易(yì)工具选(xuǎn)择(zé)。”他(tā)进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行(xíng)客(kè)户交(jiāo)易(yì)结算资金的(de)三方(fāng)存(cún)管框架，谈及这类模(mó)式的创新(xīn)点，平安(ān)基金总结(jié)为三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三(sān)方存管；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证券公司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行(xíng)前端验资(zī)验券(quàn)；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加(jiā)强交(jiāo)易前端验资验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易(yì)结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式(shì)还是比较陌(mò)生(shēng)。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪些优(yōu)劣势？也是投(tóu)资者关(guān)注(zhù)的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端(duān)上(shàng)看，ETF的(de)募(mù)集和日(rì)常申购(gòu)赎(shú)回都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是通过券商完成，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公司对产品场(chǎng)内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券，可(kě)有(yǒu)效防(fáng)控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处：一(yī)是，加(jiā)强了交易前端验资验券功能，优化交易监控和头(tóu)寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管理；二(èr)是，兼顾了(le)与券(quàn)商渠道商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)的创新，类(lèi)似与券商(shāng)结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步(bù)分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好处：一是(shì)，无需银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去了三方(fāng)存管登(dēng)记确认。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金(jīn)人(rén)士认为，对于基金管理人(rén)而言(yán)，ETF采家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式(shì)，可以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控(kòng)制(zhì)两方面的需(xū)求，相？过往的(de)结算模式(shì)体现出了？定优势(shì)。相(xiāng)比券商(shāng)结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升，同(tóng)时也简化了(le)开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式(shì)，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强(qiáng)了交易前端验资验券功能(néng)，可优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式(shì)下，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金(jīn)不(bù)是集中于原(yuán)来(lái)的证券(quàn)公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管(guǎn)行账户(hù)，实(shí)现(xiàn)的(de)方式家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内是需要将(jiāng)托(tuō)管行和券商(shāng)打通。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将托管行和券商打通，免去银证转账的(de)步骤，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下(xià)资金(jīn)分散(sàn)管理(lǐ)，资(zī)金划拨时间受(shòu)银证转账时间(jiān)范围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与银行间(jiān)账户(hù)之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券资金账户开户与银证关联(lián)挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于(yú)明(míng)确各方职(zhí)责所在(zài)，以及完善业务风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分离，证券公司前端验资验券可(kě)有(yǒu)效防控(kòng)异常交易(yì)和超买风险(xiǎn)，托(tuō)管(guǎn)人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统(tǒng)对(duì)接对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足(zú)之(zhī)处(chù)：一方(fāng)面，类似托管人结算模式，该(gāi)模式与托管人结算模(mó)式一致，对投(tóu)资组(zǔ)合而言需(xū)按(àn)月计算缴纳(nà)最低(dī)结(jié)算备(bèi)付(fù)金与保证机制；另一(yī)方面(miàn)，虚头寸机制(zhì)下，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方(fāng)需每日确(què)立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投(tóu)资运营管(guǎn)理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的(de)关注度较高(gāo)，也在(zài)筹备或启动(dòng)相(xiāng)应(yīng)的合作。不过(guò)，参与这(zhè)类业务还涉及系(xì)统改(gǎi)造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待解(jiě)决等问题，初期(qī)或更(gèng)多(duō)是头(tóu)部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类业务具备(bèi)一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发银行、券商(shāng)双方的销售力度(dù)，同(tóng)时(shí)在此类模式刚刚起步(bù)阶(jiē)段阶段参与，存在(zài)明显的(de)先发(fā)优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关(guān)于类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)仍处于发(fā)展(zhǎn)初期(qī)，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计(jì)相(xiāng)关金融机构对该模式会保持(chí)高度(dù)关(guān)注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金相关人士更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个基(jī)金、券(quàn)商、银(yín)行三方共赢(yíng)的模(mó)式，有望(wàng)成(chéng)为(wèi)新的行业发展趋势(shì)。对(duì)管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)均有比较优势(shì)；对(duì)托(tuō)管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额留存在托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司(sī)提高(gāo)服务机构客户的(de)能力，也(yě)加(jiā)强(qiáng)了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算模式(shì)，也(yě)涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其(qí)是托管行和(hé)券商。博(bó)道基金(jīn)就表示，对基金公司(sī)来说，总(zǒng)体(tǐ)保留(liú)沿用券商结(jié)算(suàn)模式下的场(chǎng)内交(jiāo)易前端验资验券相关流程和(hé)业务(wù)系统，个别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改(gǎi)动。但券商和托管(guǎn)行的(de)系统改动较大，如(rú)在系统直(zhí)连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外(wài)清(qīng)算(suàn)等多个环节需要进行升级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实(shí)现的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基(jī)金(jīn)公司三方参与。而记者(zhě)从业内了解(jiě)到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有积(jī)极(jí)态度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三(sān)类(lèi)模(mó)式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(nián)以(yǐ)来，结算模式(shì)发生了重要变化，从单一模式走向券商(shāng)结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)三类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起，采取(qǔ)的就是(shì)银行托(tuō)管人结算模式，到目前已25年了，仍然(rán)是目前公(gōng)募(mù)基金结算的主流模式。这一模式是，基金管理人(rén)租用券商的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托(tuō)管人作为特殊结(jié)算参与人与(yǔ)中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模式在2017年(nián)启动试(shì)点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规，至今已历(lì)时(shí)5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业务(wù)高速发展，券结(jié)模式自2021年(nián)迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用了券(quàn)结(jié)模(mó)式(shì)。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占(zhàn)据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式(shì)，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就(jiù)表(biǎo)示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的结算模式(shì)，最大(dà)限(xiàn)度的(de)调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式(shì)的持(chí)续推(tuī)行(xíng)，尤(yóu)其是(shì)类(lèi)QFII结(jié)算模式的创(chuàng)新发展(zhǎn)，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速(sù)发(fā)展，在主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型(xíng)基(jī)金(jīn)等产品类型上(shàng)，券(quàn)结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不少人(rén)士也看好券结模式(shì)的发展(zhǎn)。据一位(wèi)业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相对来说获得银行渠(qú)道的营销(xiāo)支(zhī)持难(nán)度较大，券结(jié)模式能有效推动券商和基金公司的(de)合作关系(xì)，有助于(yú)中(zhōng)小基(jī)金(jīn)新(xīn)产品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也(yě)有一些大(dà)公(gōng)司(sī)陆续开始试水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，券商(shāng)结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入(rù)“拼质量”时(shí)代(dài)：发(fā)展的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境及需(xū)求的(de)匹配度、业(yè)绩表现与客户体验的舒(shū)适度、销售服务(wù)与渠道陪(péi)伴的契合度”。券(quàn)商结算模式，将基(jī)金公司(sī)、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在(zài)此模(mó)式下，竞(jìng)争格(gé)局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品(pǐn)、好服(fú)务(wù)”的基金(jīn)公司(sī)和证券公(gōng)司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内