申万一(yī)级的(de)半导体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行(xíng)业，其(qí)中市值权重(zhòng)最大的是(shì)半(bàn)导体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半导体行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特(tè)点(diǎn)，也(yě)因此成为A股(gǔ)市场有影响力的(de)科技板块(kuài)。截至5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越(yuè)高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)增(zēng)速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业(yè)收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于(yú)前(qián)5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰(tài)科技等头部企业(yè)营(yíng)收增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力(lì)之下(xià)营收(shōu)快速(sù)增长(zhǎng)。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于国产(chǎn)替代(d位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念ài)化、自主研发(fā)背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年(nián)的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司得到了相关客户的(de)广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首(shǒu)，公(gōng)司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快(kuài)增速与(yǔ)低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前(qián)的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映行(xíng)业是否面临(lín)库存风险，是否出(chū)现供过于求(qiú)的(de)局面(miàn)，进而对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年(nián)存货(huò)周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年(nián)基本(běn)持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业(yè)指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑(huá)5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念且公司(sī)经营体量较大(dà)的(de)公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改观(guān)带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年(nián)研(yán)发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连(lián)续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研(yán)发高占比(bǐ)又(yòu)有研(yán)发高金额(é)。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念