北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lí瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思n)，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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